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电动乘用车再迎来高成长期
编辑:镇江新舜诚汽车   时间:2017-07-13

  电动乘用车无疑是一个成长型产业, 我们可以从各种简单的逻辑演绎到行业的乐观前景, 国内计划在2020年达到500万辆存量的目标, 10年10 倍的空间产业增长的性感无与伦比, 比任何行业都不逞多让。但在这两年里, 它也是一个周期性产业, 具有典型的周期性产业特征。看看电动乘用车行业与股票的走势有关, 也呈现过过山车一样的起起落落。我们回顾并讨论了如何看待和投资一个具有增长和循环特性的行业, 以及从相对简单的角度来看, 它具有明显的政策驱动属性。

  到2015年底到2016年上半年, 事实上, 是在电动乘用车行业首次进入大规模时期, 是政策驱动和基本面共振的阶段, 简单地说, 是政策驱动的产业价格的上涨, 和压力的产能过剩的前2017年开始之前的展会, 短期内无伪造压力。因此, 我们很容易把注意力放在这个市场的增长机会上, 让这个行业在未来两年或更长的时间里有一个折扣。

  因此, 即使行业的短期基本面已经开始恶化, 但由于长期的逻辑不是直接破坏和伪造, 股票的价格将比基本面更强, 或比基本面更晚的峰值。事实上, 2016年的两个季度, 该行业的基本面已经开始恶化, 而行业欺诈的核查已经开始, 新的补贴将在市场上被削减, 而所有行业的大规模扩张将带来2017-2018 的超额压力正在变得越来越清晰, 但当时市场仍然相信完成70万年的销售, 相信物流车辆和客车将会重, 带动三元产业链的爆发, 二季度的结果是整个板块市场的加速阶段。市场更关心的是公司的容量规划, 下游客户订单数量的验证, 并没有那么多的关注, 这恰恰是在行业进入激烈的竞争中洗牌阶段是非常重要的。

  在2016年下半年, 随着骗补行为逐渐明朗, 市场开始意识到政策被低估了。从骗补的结果, 再到模型推荐的机型比预期迟, 行业上市公司现金流恶化, 产业链资金占用更加严重, 之前的市场没有担心出货开始发生。市场也从早先一致预期9月政策10月冲动到第二波浪市场, 对越来越失去信心, 直到汽车目录的末端, 补贴登陆, 11月和12月冲动18万辆车, 市场依然是没有反应, 股票继续调整。除了自身的估值透支业绩预期外, 行业的长期逻辑也发生了变化。市场认识到政府对补贴的严格控制和加速退出, 将迫使行业不断创新, 最终真正的机会来自成本的下降能力, 质量控制突出, 创新优势突出产业链龙头企业。

  在这一阶段, 行业必须首先面对补贴这之后的整体降价压力的传导, 以及2016行业加速扩张后的压力过剩产能, 估值也从上半年的2016胜乐观, 到2017的成交量不确定和价格将大幅下降的悲观情绪。因此, 在整个工厂的下游可以出现爆炸模型的机会, 行业的看法是容易变得谨慎。对于行业的公司来说, 比起规划的能力, 我们也开始更加注重下游客户的意向, 订单的意图, 以及下游客户的研究和沟通验证。简单地说, 每个人都关心, 2017 出货和价格, 这两点可能是行业洗牌阶段是非常重要的。

  经过一年多的时间, 我们可以认为, 龙头企业在增长和调整之前的压力消化的估值, 然后回到合理, 今年, 电动乘用车板块, 在市场悲观的期望是非常好的情况下, 边际改善是真正重要的。这一改进的预期差异来自两个方面, 一方面, 供应低于预期, 而需求超过预期。首先, 我们需要重新研究名义和实际供应之间的区别, 后者可能会大大低于前者, 如设备采购, 生产线集成安装和调试进度, 良好的速度控制, 管理能力等, 一些新的进入者可能远远超出以前的预期的困难, 而事实上, 我们以前对产能过剩的压力过于高估或悲观。需求, 国内, 为了适应新的补贴政策的要求和消化去年底的影响, 经过四分之一的销售低谷, 两个季度的行业开始复苏, 环比持续增长, 三季度有望成为销售旺季, 去年底基数将会有一个明亮的增长。在产业链第一季度受到降价打击之后, 价格的不确定性被大大地消除了。

  市场可以更注重成交量的变化, 引进两点汇票并不像传言的那样推迟实施的观点, 国家鼓励行业树立坚定的态度, 更加强调支持创新的动力和推广应用, 帮助做大做强, 行业基本面正朝着积极的需求预期更大。可能来自国外, 这也是之前的市场框架可能会更被低估, 很多人认为只要把重心放在中国市场的交易量就可以了, 而在今年, 一个非常重要的因素是海外汽车行业, 对电力的波动的超期望。海外大众、宝马、通用、日产等都推出了电动战略, 各种车型将在未来两年上市, 高速增长的趋势已经形成。

  无论是传统汽车企业还是新进者, 国内外各大厂商都积极参与这一变化。所以我们现在看看行业应该考虑到产业的增长和周期性行业的观点, 注意周期性行业在洗牌过程中对利润和价值的杀戮, 还要积极关注这一阶段, 主导市场份额的提升和行业格局的变化。随着工业集中度的增加, 领先的企业定价能力和成本管理优势突出, 研发实力雄厚, 经营效率高, 获得低成本的资金, 产业链的地位, 将表现出强劲的特点, 不断走强, 盈利能力和抵御经济波动的风险更强。我们可以看到许多电动乘用车进入成熟期, 总增长率为个位的行业, 龙头企业仍可保持 20%-30% 的增长速度。

 

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